美元兑人民币汇率一路下行 机构称汇率的走强或仍将延续

11月25日，人民币对美元中间价调升60个基点，报6.5749，上一交易日中间价6.5809。

同时，中国央行今日进行1200亿元逆回购操作，另有1000亿元逆回购到期，当日实现净投放200亿元。

6月以来，美元兑人民币汇率一路下行，人民币相对美元升值，最低时人民币对美元汇率中间价6.54，升值幅度达8.6%。

不少机构预计，随着国内经济复苏强劲以及美元流动性持续扩大，人民币走强趋势仍将延续。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，若从三至六个月的时长来看，预计美元指数会继续回落，而人民币会继续上升。“人民币从五月底以来已经进入了明确的升值周期，尽管在这个升值周期中人民币的波动会比较大，但从时间趋势上看，人民币整体上会呈现升值的大趋势。”

中信证券固收首席分析师明明分析，人民币汇率的走强或仍将延续，但考虑到后续可能存在的风险，包括全球避险情绪、中美关系以及不对称的资本管制，人民币汇率或呈现为斜率放缓的升值走势，短期人民币汇率区间或为6.7-6.8。

关于人民币升值对大类资产投资的影响，长江商学院金融学教授李海涛认为，大宗商品方面，美元贬值往往对应大宗商品价格上涨。由于国际大宗商品以美元计价，美元贬值造成对应计价商品价格上涨，逻辑主要在于：1)购买力平价理论——美元贬值，商品需要更高价格才能获得总量不变的购买力;2)从需求看，美元贬值提高非美元货币购买力，需求上升;3)从供应看，美元贬值提高了非美元地区的边际生产成本，供应下降。从以上逻辑看，主要产量不在美国的商品，更容易受美元贬值而涨价，比如铁矿石、黄金一类，而能源、农产品相对次之。

股市方面，人民币升值有利于资金流入。人民币汇率升值背景主要在于中美经济预期差，在中国经济偏强预期下，外资流入，同时企业利润增长恢复，货币流动性对国内股市有利。

债收益率方面，人民币升值往往对应债券收益率走强。汇率与利率的关系主要受资本流动和风险情绪形成联动：1)高利率吸引跨境资本流入，人民币汇率升值;2)同时高利率容易压制消费与投资，造成经常账户顺差，外汇供过于求，人民币升值;3)人民币汇率持续升值，跨境资金持续流入，货币供应增加，造成利率下行压力，当然在当前人民币资本账户没有完全开放情况下，跨境资金流入对利率影响非常小，基本上是利率影响汇率，只有当央行不希望汇率持续贬值/升值而希望进行干预时，汇率才可能对利率产生影响。

关键词： 美元兑人民币汇率